Содержание
Истратив 390 тыс. руб. на разработку новой технологии, предприятие «У» должно решить, запускать ли ее
Истратив 390 тыс. руб. на разработку новой технологии, предприятие «У» должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для запуска инвестиции оценены в 630 тыс. руб. Ожидается, что жизненный цикл проекта составит 13 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение 16 лет по линейному методу. К концу 13-го года оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.
В течение первого года осуществления проекта потребуется до-полнительный оборотный капитал в сумме 160 тыс. руб., из которой 125 тыс. руб. восстановятся к концу 13-го года. Б течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 110 тыс. руб.
Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые три года составит 300 тыс. руб. ежегодно; с 4-го по 8-й год - 330 тыс. руб.; с 9-го по 13-й год - 240 тыс. руб. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80 тыс. и 30 тыс. руб. соответственно.
Ставка налога на прибыль равна 20%, средняя стоимость капитала определена равной 12%.
1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245 тыс. руб., а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение:
1. Составим план движения денежных потоков:
Период «0»:
Разработка новой технологии – 390 тыс. руб., инвестиции для запуска – 630 тыс. руб.
Денежный поток -1020 тыс. руб.: -390-630.
Период «1»:
Амортизация составляет 24375 руб.: 390000 / 16 лет.
Потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 160 тыс. руб. На продвижение продукта израсходовано 110 тыс. руб.
Чистая прибыль = (Выручка – переменные затраты – постоянные затраты) * (1 – ставка налога на прибыль) = (300000 – 80000 – 30000) * (1-0,2) = 152000 руб.
Денежный поток = 24375 + 152000 – 160000 – 110000 = -93625 руб.
Период «2»:
Амортизация составляет 24375 руб.: 390000 / 16 лет.
Чистая прибыль = (Выручка – переменные затраты – постоянные затраты) * (1 – ставка налога на прибыль) = (300000 – 80000 – 30000) * (1-0,2) = 152000 руб.
Денежный поток = 24375 + 152000 = 176375 руб.
Период «3»:
Амортизация составляет 24375 руб.: 390000 / 16 лет.
Чистая прибыль = (Выручка – переменные затраты – постоянные затраты) * (1 – ставка налога на прибыль) = (300000 – 80000 – 30000) * (1-0,2) = 152000 руб.
Денежный поток = 24375 + 152000 = 176375 руб.
Периоды «4-8»:
Амортизация составляет 24375 руб.: 390000 / 16 лет.
Чистая прибыль = (Выручка – переменные затраты – постоянные затраты) * (1 – ставка налога на прибыль) = (330000 – 80000 – 30000) * (1-0,2) = 176000 руб.
Денежный поток = 24375 + 176000 = 200375 руб.
Периоды «9-12»:
Амортизация составляет 24375 руб.: 390000 / 16 лет.
Чистая прибыль = (Выручка – переменные затраты – постоянные затраты) * (1 – ставка налога на прибыль) = (240000 – 80000 – 30000) * (1-0,2) = 104000 руб.
Денежный поток = 24375 + 104000 = 128375 руб.
Период «13»:
Амортизация составляет 24375 руб.: 390000 / 16 лет.
Чистая прибыль = (Выручка – переменные затраты – постоянные затраты) * (1 – ставка налога на прибыль) = (240000 – 80000 – 30000) * (1-0,2) = 104000 руб.
Продажа оборудования по остаточной стоимости – 73125 руб.: 390000 – 13 * 24375 = 73125 руб.
Восстановление оборотного капитала 125 тыс. руб.
Денежный поток = 24375 + 104000 + 73125 + 125000 = 253375 руб.
Для определения эффективности проекта продисконтируем денежные потоки:
NPV = -1020000 / (1+0,12)0 - 93625 / (1+0,15)1 + 176375 / (1+0,12)2 + 176375 / (1+0,12)3 + 200375 / (1+0,12)4 + 200375 / (1+0,12)5 + 200375 / (1+0,12)6 + 200375 / (1+0,12)7 + 200375 / (1+0,12)8 + 128375 / (1+0,12)9 + 128375 / (1+0,12)10 + 128375 / (1+0,12)11 + 128375 / (1+0,12)12+ 253375 / (1+0,12)13 = -107776 руб.
Так как NPV является отрицательной величиной – 107776 руб., то предприятию не рекомендуется запускать новую технологию в производство.
2. Составим план движения денежных потоков:
Период «0»:
Разработка новой технологии – 390 тыс. руб., инвестиции для запуска – 630 тыс. руб.
Денежный поток -1020 тыс. руб.: -390-630.
Период «1»:
Амортизация составляет 24375 руб.: 390000 / 16 лет.
Потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 160 тыс. руб. На продвижение продукта израсходовано 110 тыс. руб.
Чистая прибыль = (Выручка – переменные затраты – постоянные затраты) * (1 – ставка налога на прибыль) = (245000 – 80000 – 30000) * (1-0,2) = 108000 руб.
Денежный поток = 24375 + 108000 – 160000 – 110000 = -137625 руб.
Периоды «2-12»:
Амортизация составляет 24375 руб.: 390000 / 16 лет.
Чистая прибыль = (Выручка – переменные затраты – постоянные затраты) * (1 – ставка налога на прибыль) = (245000 – 80000 – 30000) * (1-0,2) = 108000 руб.
Денежный поток = 24375 + 108000 = 132375 руб.
Период «13»:
Амортизация составляет 24375 руб.: 390000 / 16 лет.
Чистая прибыль = (Выручка – переменные затраты – постоянные затраты) * (1 – ставка налога на прибыль) = (245000 – 80000 – 30000) * (1-0,2) = 108000 руб.
Продажа оборудования по остаточной стоимости – 73125 руб.: 390000 – 13 * 24375 = 73125 руб.
Восстановление оборотного капитала 125 тыс. руб.
Денежный поток = 24375 + 108000 + 73125 + 125000 = 257375 руб.
Для определения эффективности проекта продисконтируем денежные потоки:
NPV = -1020000 / (1+0,12)0 - 137625 / (1+0,15)1 + 132375 / (1+0,12)2 + 132375 / (1+0,12)3 + 132375 / (1+0,12)4 + 132375 / (1+0,12)5 + 132375 / (1+0,12)6 + 132375 / (1+0,12)7 + 132375 / (1+0,12)8 + 132375 / (1+0,12)9 + 132375 / (1+0,12)10 + 132375 / (1+0,12)11 + 132375 / (1+0,12)12+ 257375 / (1+0,12)13 = -495398 руб.
В данном случае NPV будет еще меньше и составит -495398 руб.