Содержание
Проводится анализ двух инвестиционных проектов, каждый из них характеризуется начальными инвестициями в размере 3500
Проводится анализ двух инвестиционных проектов, каждый из них характеризуется начальными инвестициями в размере 3500 тыс. руб., другие затраты отсутствуют. При реализации проекта «А» инвестор в течение трех лет получает в конце года доход в размере 2400 тыс. руб. При реализации проекта «Б» инвестор получает доход в конце первого года - 2300 тыс. руб., в конце второго года - 2400 тыс. руб., а в конце третьего года - 2900 тыс. руб. Инвестору нужно выбрать один из этих проектов.
Решение:
Предположим, что инвестор определил ставку дисконтирования на уровне 30% годовых. Рассчитаем текущую стоимость проектов (ТЧД) «А» и «Б» как разность между текущей стоимостью денежных потоков от инвестиций и размеров инвестиций:
Рассчитаем значение ТЧД по каждому проекту:
ТЧД = ДДП - ИН,
ТЧД(А) = [2500 : (1 + 0,30)1 + 2500 : (1 + 0,30)2 + 2500 : (1 + 0,30)3] - 3500 =
= [1923,08 + 1479,29 + 1137,92] - 3500 = 4540,29 - 3500 = 1040,29 (тыс. руб.),
ТЧД(Б )= [2300 : (1 + 0,30)1 + 2400 : (1 + 0,30)2 + 2900 : (1 + 0,30)3] - 3500 =
= [1769,23 + 1597,63 + 1319,98] - 3500 = 4686,84 - 3500 = 1186,84 (тыс. руб.).
Таким образом, инвестору следует выбрать при ставке дисконтирования 30% годовых инвестиционный проект «В», размер чистого приведенного дохода по второму варианту больше на 146,55 тыс. руб.
Однако если инвестор установит ставку дисконтирования, например, равную 35% годовых, тогда текущие стоимости проектов «А» и «Б» будут соответственно равны:
ТЧД(А) = [2500 : (1 + 0,35)1 + 2500 : (1 + 0,35)2 + 2500 : (1 + 0,35)3] - 3500 =
= [1851,85 + 1371,74 + 1016,11] - 3500 = 4239,7 - 3500 = 739,7 (тыс. руб.),
ТЧД(Б )= [2300 : (1 + 0,35)1 + 2400 : (1 + 0,35)2 + 2900 : (1 + 0,35)3] - 3500 =
= [1703,7 + 1316,87 + 1178,68] - 3500 = 4199,25 - 3500 = 699,25 (тыс. руб.).
Таким образом, инвестору следует выбрать при ставке дисконтирования 35% годовых инвестиционный проект «А», размер чистого приведенного дохода в этом случае больше на 40,45 тыс. руб.
Практический пример наглядно показывает, что решение инвестора полностью зависит от выбранной ставки дисконтирования, учета основных факторов, используемых при оценке.